Прогнозный курс доллара на год беларусь. Что будет с рублем и зарплатами белорусов, в какой валюте хранить сбережения? Прогноз эксперта. На валютном рынке запахло либерализацией

Рекордно низкой инфляция - 4,6%. При этом правительству почти удалось выйти на среднюю зарплату в 1000 рублей. Какими будут заработки белорусов в 2018 году? На сколько вырастут цены? И к какому курсу валют готовиться белорусам? Старший аналитик Альпари Вадим Иосуб подвел финансовые итоги за январь и дал прогноз по основным показателям на текущий год.


Фото: Дмитрий Брушко, TUT.BY

Каким будет курс доллара?

За январь доллар к белорусскому рублю подорожал на 0,57%, евро вырос на 4,08%, российский рубль прибавил 2,84%. Валютная корзина за месяц увеличилась на 2,4%. На первый взгляд может показаться, что это совсем немного, особенно по сравнению с «шоковыми» периодами, когда в течение месяца рост составлял до 50%, говорит эксперт. Но здесь нужно учитывать важный момент, отмечает Вадим Иосуб :

«Нацбанк поставил цель, чтобы инфляция в этом году не превысила 6%. Нормальное явление, если валюта девальвируется приблизительно пропорционально инфляции, если она обесценивается намного быстрее, то это свидетельствует о некоторой разбалансировке рынка. Падение белорусского рубля на полпроцента в месяц - это было бы нормально и естественно ».

Что касается прогноза на год, то к декабрю эксперт ожидает роста доллара до 2 рублей 10 копеек, евро - до 2,60, а российскую валюту - 3,75 за 100 рублей. Но это при условии сохранения кросс-курсов на нынешних уровнях. То есть, если евро к доллару, например, подешевеет, то это скажется и на их курсах по отношению к белорусскому рублю.

Инфляция и средние зарплаты: многое решает административный ресурс

По мнению Вадима Иосуба, инфляция к концу года будет чуть выше той планки, которую ставит себе Нацбанк, - на уровне около 7%. Решающее влияние окажут компоненты, на которые цены устанавливаются административно: общественный транспорт, тарифы ЖКХ, говорит эксперт. Тесно связан с этим и уровень средних зарплат по стране.

«Нужно прогнозировать не то, что будет с экономикой страны, а будет ли власть принимать какие-то действия по дальнейшей накрутке зарплат , - говорит Вадим Иосуб. - Если власть откажется полностью от административных мер , у экономики мало шансов к концу года выйти по средней зарплате на заявленный уровень в 1000 рублей. Рост доходов будет пропорционален росту ВВП, который по моим прогнозам будет примерно 2%, а не анонсированные государством 3,5%. Но даже если учесть самый оптимальный прогноз, накинуть сюда 6−7% инфляции - получим рост доходов примерно на 10% .

Резкий рост средней зарплаты в декабре был обусловлен за счет квартальных и годовых премий, а также других бухгалтерских ухищрений, убежден Вадим Иосуб. По его прогнозу, в январе средняя зарплата откатится на уровень примерно 830 рублей.

Хранить деньги в белорусских рублях по-прежнему выгоднее всего

Вадим Иосуб советует диверсифицировать сбережения. Примерно половину можно держать в белорусских рублях. И оптимальный вариант, по его мнению, - депозит.

Хранить наличность под подушкой нет смысла, учитывая ставки в рублях, которые выросли уже до 13%. Валютную часть можно разделить между долларом и евро, - говорит Вадим Иосуб.

А вот вкладываться в российский рубль эксперт не рекомендует. С одной стороны, есть хороший потенциал за счет дорожающей нефти. Но стоит учесть непредсказуемые политические и санкционные риски.

Криптовалюты: пузырь, который понемногу начинает сдуваться

Вопрос о криптовалютах вызывает на лице Вадима Иосуба улыбку. Он предлагает сразу учесть, что это типичный «пузырь». По его мнению, такой вывод можно сделать по изменению цен и их динамике самой популярной криптовалюты - биткоина. Причем не стоит путать понятия «пузырь» и «пирамида», говорит эксперт. «Пирамида» - это всегда криминал, обман доверчивых людей. А «пузырь» - явление, которое характеризуется резким взлетом цен, а потом зачастую - не менее резким падением. Так ведут себя люди на рынке. «Пузырь» может быть в ценах хоть на нефть, хоть на тюльпаны. И это никак не характеризует сам товар. И ситуация с биткоином вполне претендует на попадание в учебники по экономике - как характерный пример «пузыря», говорит Вадим Иосуб.

В связи с ожидаемым ростом заработной платы и начавшимся бумом на рынке потребительского кредитования, в 2018 году курс доллара США по отношению к белорусскому рублю может вырасти более чем на 10%.

Только за две недели до завершения 2017 года стало наконец-то известно, каким образом правительство РБ собирается выполнять поручение президента об увеличении средней заработной платы в стране до 1 тыс. BYN, и собирается ли вообще это делать. Это произошло 18 декабря, когда в Палате представителей Национального собрания РБ чиновники представили законопроект о республиканском бюджете на 2018 год, поправки в Бюджетный кодекс и проект закона о бюджете государственного внебюджетного фонда соцзащиты населения на 2018 год.

Повышать зарплату чиновники не хотят, но будут

Как оказалось, чиновники все-таки решили рискнуть своими креслами, и при формировании республиканского бюджета заложили в него увеличение среднегодовой зарплаты не до 1 тыс. BYN, а всего до 921-941 BYN. Правда, проект бюджета рассчитан исходя из консервативного, то есть самого худшего сценария развития экономики РБ, поэтому существует большая вероятность того, что дела будут идти лучше, бюджет получит больше доходов, которые чиновники, по-видимому, пообещают президенту направить на увеличение зарплаты.

При этом правительство, похоже, решило продемонстрировать президенту, что сделало все, что могло для повышения зарплат: практически весь ожидаемый прирост доходов бюджета (согласно консервативному сценарию) предполагается направить на увеличение зарплаты в бюджетной сфере. Фонд оплаты труда в консолидированном бюджете в целом должен увеличиться в 2018 году на 1,2 млрд. BYN по сравнению с 2017 годом. Это должно обеспечить увеличение среднемесячной заработной платы в бюджетной сфере до 700 BYN c 615 BYN, которые ожидаются в текущем году. То есть, зарплата у бюджетников вырастет всего на 14%.

Будут в 2018 году повышены и : на 12%. Вырастут и выплаты социального характера. По сравнению с 2017 годом выплаты на эти цели вырастут также примерно на 1,2 млрд. BYN.

Более того, примерно в 3 раза (до 1,2 млрд. BYN) увеличен резервный фонд президента, средства из которого также могут быть направлены на увеличение зарплаты, но уже по распоряжению президента. То ли чиновники хотят переложить на президента ответственность за рост зарплат, то ли сам президент хочет непосредственно управлять увеличением зарплат и расходами бюджета.

Таким образом, у бюджетников зарплата в 2018 году будет существенно увеличена, хотя, возможно, и не в такой степени, как требуется, чтобы достичь в целом по стране 1 тыс. BYN.

Что касается предприятий небюджетной сферы, то тут ситуация сложнее. Чиновники не могут приказать повысить там зарплату, но пригрозить руководству предприятий вполне в состоянии, что и происходит в некоторых местах. Так, администрация Центрального района Минска разослала предприятиям, расположенным на территории района, письма, в которых было сказано, что руководство предприятий тоже несет персональную ответственность за обеспечение плана по росту зарплаты. Оказалось, что план для Центрального района в декабре – 1.499,3 BYN. В письме также было сказано, что для этого можно сместить выплаты вознаграждений на декабрь, то есть исполком намекнул на то, как можно выполнить распоряжение президента.

Трудно сказать, какой эффект возымеют подобные письма, однако ясно, что некоторый результат все же будет. Поэтому, пожалуй, можно не сомневаться, что в декабре 2017 года зарплата подскочит до 1 тыс. BYN. Можно также не сомневаться, что в январе 2018 года она резко упадет. Нечто подобное происходило в конце прошлого года, когда еще не было никаких требований президента. Многие предприятия выплатили вознаграждения за год своим работникам, в результате чего средняя зарплата по стране увеличилась на 84 BYN (11,7%) по сравнению с ноябрем и достигла до 801,6 BYN. А в январе 2017 года она упала на 10,1% и составила 720,7 BYN.

В октябре 2017 года средняя зарплата в РБ составила 841 BYN, то есть, необходимо обеспечить рост на 159 BYN, что почти в 2 раза превышает подъем в декабре прошлого года. Но учитывая административный ресурс и увеличение зарплат в бюджетной сфере, это не кажется невозможным.

Важно то, что в отличие от событий годичной давности, в начале 2018 года зарплата на практически прежний уровень не вернется. Найдутся директора предприятий, которые действительно повысят зарплату, а в бюджетной сфере ее увеличение, собственно, уже состоялось. В связи с этим ситуация на валютном рынке Беларуси серьезно изменится.

На внутреннем рынке РБ возникнет дефицит валюты

Ожидаемый эффект можно примерно оценить по сумме «лишних» средств, которые окажутся на руках у населения. Что касается бюджетной сферы, то эта величина известна – 1,2 млрд. BYN. Еще 1,2 млрд. BYN добавят пенсионеры и социальные выплаты. Оценить прирост зарплат в небюджетной сфере можно по соотношению численность работников в ней с количеством бюджетников. Последних у нас около 850 тыс., следовательно, во внебюджетной сфере трудится примерно в 4,2 раза больше людей (если считать, что всего у нас официально трудятся 4,5 млн. человек).

Если предположить, что директора предприятий увеличат зарплату работникам в такой же степени, что и в бюджетной сфере, то это приведет к росту доходов населения за год примерно на 5 млрд. BYN (на 14% - как у бюджетников). В сумме с бюджетниками и пенсионерами это даст примерно 7,4 млрд. BYN. Вырастут и доходы студентов и официально неработающих личностей, но их мы уже учитывать не будем.

Конечно, значительная часть этих средств будет нейтрализована инфляцией, которая в 2018 году ожидается на уровне 7%. То есть примерно половина прироста доходов населения может быть связана. Останется примерно 3,7 млрд. BYN.

Куда они пойдут? Скорее всего, на приобретение товаров и валюты, так как ставки по депозитам, как в рублях, так и в валюте, делают сбережения в банках непривлекательными. В какой пропорции средства разделяться, сказать сложно, но учитывая низкий уровень жизни большинства жителей Беларуси, можно ожидать роста спроса на товары. А это неизбежно приведет к росту импорта, то есть к увеличению спроса на валюту со стороны предприятий. В какой пропорции спрос на товары трансформируется в увеличение импорта также сказать сложно, но ясно, что в значительной, учитывая высокую долю импортных товаров на внутреннем рынке РБ, а также существенную долю импортного сырья и энергоносителей в себестоимости товаров, производимых в Беларуси. Если приблизительно считать, что каждый рубль приведет к росту импорта на 50 копеек, то получится, что импорт вырастет примерно на 1,85 млрд. BYN, то есть в долларовом эквиваленте примерно на 0,9 млрд. USD.

Но следует учитывать, что у нас есть еще один фактор, который будет стимулировать импорт: бум на рынке кредитования, в первую очередь, потребительского. Как было подсчитано в , это приведет к возникновению дополнительного спроса на валюту в объеме около 0,6 млрд. USD (как минимум).

В сумме это обеспечит возникновение дополнительного спроса на валюту в объеме около 1,5 млрд. USD, что, похоже, будет ненамного меньше величины чистой продажи валюты населением в текущем году. За 11 месяцев это 1,8 млрд. USD, но в ноябре чистые продажи сократились до 64,9 млн. BYN, а в декабре они могут стать отрицательными.

В принципе, это еще не катастрофа, так как до недавних пор внешняя торговля РБ была примерно сбалансированной, то есть чистое предложение валюты со стороны населения выкупали коммерческие банки с Нацбанком, погашая свои валютные долги. То есть, избыток валюты в текущем году не оказывал особого давления на курс белорусского рубля, поэтому исчезновения этого избытка не приведет к краху курса рубля.

Но не стоит забывать, что в приведенных выше расчетах мы ориентировались на минимальное увеличение зарплаты, то есть ее рост в реальности вполне может оказаться существенно выше, а дополнительный спрос на валюту поднимется до 2 млрд. USD или даже выше. Кроме того, предприятия и банки прекрасно понимают имеющиеся риски, поэтому тоже захотят спасти свои сбережения, конвертировав рубли в валюту.

Таким образом, в 2018 году в Беларуси весьма вероятно возникновение дефицита валюты на внутреннем рынке, что приведет к росту спроса на валюту со стороны населения и предприятий и еще большему увеличение дефицита. Население вполне может из чистого продавца валюты превратиться в ее чистого покупателя, как это было до 2016 года. А это уже серьезно.

Если жители страны начнут покупать валюты хотя бы столько же, сколько продают, возникнет дефицит валюты в объеме около 1,5-2 млрд. USD за год. И компенсировать его придется за счет сокращения объемов импорта, для чего, следуя приведенной выше логике соотношения прироста зарплат и импорта, требуется рост курса доллара по отношению к белорусскому рублю примерно на 10%. Возможно увеличение и на большую величину, хотя в этом случае после прекращения бурного роста зарплаты курс может снизиться.

Приведенные расчеты носят весьма приблизительный характер, но они позволяют оценить масштаб имеющихся рисков на валютном рынке страны, связанных с намеченным увеличением зарплат. Ослаблению рубля нет альтернативы, если, конечно, Совмин с Нацбанком не придумают способов связывания средств населения. Но в это что-то слабо верится.

В 2018 году на валютном рынке страны произойдут значительные изменения, однако власти не прогнозируют существенной корректировки обменного курса белорусского рубля. В бюджет на 2018 год Минфин заложил среднегодовой курс 2,0379 рубля за доллар. А каким на самом деле будет курс национальной валюты в наступившем году?

На валютном рынке запахло либерализацией

На нынешний год запланированы знаковые изменения на валютном рынке Беларуси. В Основных направлениях денежно-кредитной политики, которые президент подписал за считанные часы до Нового года, сказано, что в 2018-м «действия Национального банка будут направлены на отмену обязательной продажи валютной выручки и целевой покупки иностранной валюты на внутреннем валютном рынке».

На этой неделе Нацбанк уже опубликовал решение об иностранной валюты. Напомним, более двух десятилетий резиденты Беларуси (юрлица и индивидуальные предприниматели) должны были в течение семи рабочих дней использовать купленную на внутреннем рынке инвалюту только на ту цель, на которую она была приобретена.

Причем перечень целей, на которые может быть куплена инвалюта, в Беларуси был ограничен. В частности, предприятиям было разрешено покупать валюту для выполнения обязательств перед нерезидентами, но при этом не допускалось приобретение иностранной валюты для ее размещения во вклад.

Также в Беларуси последние десятилетия сохранялся и другой анахронизм - обязательная продажа части валютной выручки.

Использование этих административных инструментов регулирования валютного рынка в течение многих лет было связано с тем, что в Беларуси до 2015 года сохранялись высокие девальвационные ожидания, и отказ от целевой покупки иностранной валюты мог существенно увеличить спрос на нее, а отмена обязательной продажи - уменьшить ее предложение.

Влияние обоих этих факторов могло ослабить курс белорусского рубля, поэтому власти на протяжении десятилетий держались за административные механизмы регулирования валютного рынка.

На их отмене настаивают кредиторы Беларуси. К слову, в той же России нет ни обязательной продажи, ни целевой покупки иностранной валюты.

Готовность Нацбанка отказаться от обязательной продажи и целевой покупки иностранной валюты в 2018 году говорит о том, что теперь в этих «костылях» для поддержания обменного курса белорусского рубля нет необходимости.

«Целевая покупка валюты и ее обязательная продажа - остатки старой денежно-кредитной политики, которая проводилась до 2014 года, когда обменный курс рубля определялся административным образом. Сейчас у нас рыночный режим курсообразования, поэтому в этих условиях сохранять обязательную продажу валюты или контроль за ее покупкой нет необходимости» , - отметил в комментарии для БелаПАН старший аналитик форекс-брокера Forex Club Валерий Полховский .

Национальный банк подчеркивает, что валютная либерализация пойдет на пользу бизнесу.

«Отмена ограничений по целевой покупке иностранной валюты… обеспечит большую свободу предпринимательской деятельности и позволит снизить административные издержки субъектов хозяйствования, связанные с необходимостью обращения в Национальный банк за получением разрешений на покупку иностранной валюты на цели, не предусмотренные законодательством, продление сроков хранения и изменение целевого использования купленной иностранной валюты», - говорится в заявлении регулятора, распространенном на этой неделе.

Девальвации можно не опасаться?

В нынешних условиях, как прогнозируют финансовые аналитики, проводимая либерализация валютного рынка не будет иметь существенного влияния на обменный курс рубля.

«На динамику обменного курса белорусского рубля либерализация валютного рынка не повлияет, поскольку ситуация сегодня принципиальная иная, чем в 2014 году, когда в стране наблюдались высокие девальвационные ожидания» , - говорит Валерий Полховский.

При этом он отмечает, что отмена целевой покупки и обязательной продажи иностранной валюты - свидетельство готовности властей проводить ответственную денежно-кредитную политику.

«Возможности использования денежной эмиссии для стимулирования экономики будут практически полностью исключены» , - полагает Валерий Полховский.

Учитывая возросшие мировые цены на нефть, прогнозирует эксперт, курс белорусского рубля в 2018-м может быть относительно стабильным.

«На фоне относительно высоких курс российского рубля может стабилизироваться в районе 55-60 рублей за доллар, поэтому в 2018-м больших колебаний и на валютном рынке Беларуси быть не должно. К концу года курс доллара у нас может быть примерно таким же, как и сейчас», - считает Валерий Полховский.

Схожего мнения придерживаются и белорусские банкиры, которые не ожидают больших потрясений с курсом рубля в нынешнем году. В частных беседах банковские работники отмечают, что их прогнозы на нынешний год не предполагают существенной корректировки валютного курса.

Старший аналитик форекс-брокера «Альпари» Вадим Иосуб также считает, что большой девальвации пока ничто не предвещает.

«В последние годы обесценение белорусского рубля по отношению к корзине иностранных валют было сопоставимо с изменением потребительских цен. Скорее всего, в этом году такая корреляция сохранится. Предпосылок для девальвации рубля на десятки процентов не видно» , - говорит Вадим Иосуб.

По его мнению, если кросс-курсы иностранных валют в этом году существенно не изменятся, то к концу 2018-го курсы будут примерно следующими: 2,15-2,20 рубля за доллар, 2,55-2,60 рубля за евро и 3,70-3,75 белорусского рубля за 100 российских рублей.

«При этом изменение кросс-курсов иностранных валют на мировом рынке может существенно повлиять на фактические результаты, которые мы получим к концу года» , - предупреждает Вадим Иосуб.

Эксперт обращает внимание на тот факт, что в 2017 году курс доллара в Беларуси практически не изменился, а евро подорожал более чем на 15%.

«Скорее всего, внешние факторы будут продолжать в 2018 году оказывать определяющее влияние на динамику курса рубля к иностранным валютам» , - резюмировал финансовый аналитик.

Покупательная способность, инфляция и курс рубля — эксперты прогнозируют, какие изменения могут произойти в белорусской экономике в следующем году.

Что будет с покупательной способностью белорусов?

Покупательная способность белорусов в 2018 году будет или находиться на нынешнем уровне, или расти совсем немного — на несколько процентов в год в реальном выражении, прогнозирует старший аналитик «Альпари» Вадим Иосуб . По его мнению, самый благоприятный сценарий позволяет белорусской экономике рассчитывать в следующем году на рост приблизительно на 2%. Это при высоких ценах на калийные удобрения и продукты нефтепереработки, а также при росте экономики России, которая станет покупать белорусскую продукцию, говорит Вадим Иосуб.

— Нет повода для заметного роста благосостояния белорусов. А если внешние условия будут менее благоприятными, то и вовсе возможно падение экономики, — полагает старший аналитик «Альпари».

Руководитель Научно-исследовательского центра Мизеса Ярослав Романчук отмечает, что номинальная зарплата в стране пусть и , но не вследствие роста производительности труда. А потому в реальном выражении зарплаты существенно не вырастут.

— К сожалению, в Беларуси нет факторов, которые увеличивают производительность труда. Стране нужен новый капитал, инвестиции, но без изменения законодательства этого трудно добиться. Я не вижу, чтобы в следующем году появилось нечто принципиально новое, что позволило бы говорить о здоровом росте доходов населения, — отмечает Ярослав Романчук.

Что будет с инфляцией?

Нацбанк провел опрос белорусских предприятий, согласно которому те ожидают ускорения инфляции в ближайшие месяцы. Руководитель Научно-исследовательского центра Мизеса говорит, что эти ожидания «вполне оправданны».

— Идет стимулирование внутреннего спроса за счет роста зарплат, что приводит к дисбалансу денежной массы и товарной. А если Нацбанк начнет более активно поддерживать корпоративные проекты, а Минфин финансировать госпрограммы, тогда инфляции не избежать, — считает Ярослав Романчук.

На 2018-й год правительство запланировало инфляцию в 7%. Сможет ли экономика уложиться в этот показатель?

— Проблема нашей экономической модели в том, что на нее действуют многие внеэкономические, политические факторы. Если Нацбанку позволят проводить ту экономическую политику, которую он наметил, то инфляция будет меньше 7%. В ином случае может быть больше 10%, — отвечает экономист.

Вадим Иосуб считает, что если после декабря прекратится административными методами на рост средней зарплаты и после получения красивой картинки от этой политики откажутся, то после некоторого скачка цен затем «все ляжет на прежнюю траекторию».

— Возвращение двузначной инфляции, не говоря уже о 20−30−40%, сегодня выглядит крайне маловероятным. Мне кажется, не стоит опасаться такого развития событий, — говорит старший аналитик «Альпари».

Как изменится курс белорусского рубля?

Вадим Иосуб делает прогноз с большой осторожностью.

— Очевидно, что белорусский рубль будет снижаться к корзине валют — пропорционально инфляции или чуть быстрее. Но еще важно учитывать влияние на курсы отдельных иностранных валют внешних факторов, которые никак не связаны с белорусской экономикой, — говорит собеседник.

Для показательности он предлагает обратить внимание на две цифры: с начала года курс доллара вырос на 4% к белорусскому рублю, а евро на 17%. То есть разница существенная. И как она будет дальше изменяться — вопрос.

Но если сделать два вышеуказанных допущения (рост корзины валют вслед за инфляцией на 7% и сохранение нынешнего соотношения между курсами иностранных валют), то к концу следующего года можно ожидать, что доллар подорожает до 2,20 белорусского рубля.

Вчера мы получили пятый транш кредита Евразийского фонда стабилизации и развития в $200 млн. Эти деньги, как и остальные, должны пойти на реформы белорусской экономики. Как они проходят в нашей стране? Есть ли какие-то изменения и чего опасаться в будущем? Сегодня Евразийский банк развития, управляющий фондом, подвел промежуточные итоги.

Что мы должны сделать взамен кредита?

Понятно, что кредиты Беларуси выдаются не просто так. Взамен всегда нужны ответные шаги. Глобальная задача - достижение стабильности и устойчивого роста белорусской экономики. В частности, ЕАБР требовал жесткой монетарной политики, отсутствия директивного кредитования, гибкости валютного курса, сдержанного роста расходов на зарплату, отмены перекрестного субсидирования, 100-процентной оплаты «коммуналки» и так далее.

Кроме этого, в последних требованиях банк называл решение вопросов с излишней занятостью, предоставление возможности переобучения, повышение пособий по безработице, сокращение госсектора.

Какие результаты есть уже сейчас?

Стабилизация курса

По оценкам ЕАБР, ставка рефинансирования опускалась достаточно быстро: за два последних года она снизилась с 25% до 11%. Это привело к росту денежной массы на рынке. Правда, на этом фоне сократилось директивное кредитование и проводилась жесткая налогово-бюджетная политика. Кроме этого, на Беларусь повлияли и благоприятные внешние факторы: улучшение экономической ситуации в России, рост спроса на несырьевой экспорт, приток иностранной валюты за счет значительных внешних заимствований и чистой продажи населением иностранной валюты - все это укрепило платежный баланс и стабилизировало валютный курс.

Снижение инфляции

- По состоянию на 1 июня 2017 года инфляция составила 6,1% в годовом исчислении по сравнению с 12,4% на 1 июня 2016 года, - сообщает банк. - Необходимо отметить, что такой успех властей в деле борьбы с инфляцией был достигнут на фоне проведенной либерализации цен на потребительские товары. Доля регулируемых товаров и услуг в корзине индекса потребительских цен снизилась до 20% - против 33% с начала реализации программы. По данным ЕАБР, повысился и уровень окупаемости услуг ЖКХ для населения. С 51,6% до оценочных 62%.

- В сентябре текущего года средняя инфляция снизилась до 6,4% на фоне средней инфляции в 2010-2015 годах на уровне 28,4%, при этом инфляция за 12 месяцев снизилась до 4,9%, - заключает банк.

Отключение печатного станка

Годовой прирост широкой денежной массы на 1 июня 2016 года составил 16,9%, а на 1 июня 2017 года - 4,5% по сравнению со средним темпом ее прироста на уровне 43% в год в течение 2010-2015 годов.

Профицит бюджета

За последние два года у нас произошел рост капитальных расходов, пополнение уставных фондов предприятий и увеличение кредитной поддержки Фонда социальной защиты населения. Увеличение профицита произошло за счет ускоренного роста доходов бюджета. В основном благодаря восстановлению импорта в ЕАЭС и увеличению ставок акцизов, а также проведению относительно сдержанной политики по текущим расходам.

Власти Республики Беларусь продолжали придерживаться жесткой фискальной политики. По итогам января - мая 2017 года широкий профицит бюджета органов государственного управления, учитывающий забалансовые расходы правительства, увеличился до 2,7% ВВП по сравнению с 2,0% ВВП в январе - мае 2016 года.

Рост неэнергетического экспорта

Ослабление курса рубля на 7,5% в реальном выражении в январе - мае 2017 года (по индексу цен производителей) в условиях политики гибкого валютного курса и некоторый рост экономической активности в России способствовали увеличению белорусского неэнергетического экспорта - основного драйвера восстановления экономики страны. По итогам января - мая рост ВВП составил 0,9%.

Продолжение роста экспорта, а также наметившееся восстановление внутреннего спроса ускорили экономический рост до 1,7% по итогам 9 месяцев 2017 года.

Но что грозит?

- Несмотря на существенное улучшение макроэкономической ситуации, быстрые темпы ослабления монетарной политики несут серьезные риски ускорения инфляции, которые могут проявиться уже в начале 2018 года, - объясняет ЕАБР. - Результатом быстрого и значительного сокращения ставки рефинансирования в январе - октябре 2017 года с 18% до 11% стало ускорение роста широкой денежной массы во второй половине 2017 года. Кроме того, снижение темпов инфляции достигнуто на фоне стабильного курса национальной валюты, который был поддержан внешними заимствованиями страны и чистыми продажами иностранной валюты населением.

Также банк предупреждает, что Беларусь почти достигла порогового значения по внешнему долгу. Между тем как чистая продажа населением валюты, накопленной в прошлые годы вне банков, не может быть стабильным источником пополнения резервов.

- Эти факторы поддержки платежного баланса и стабилизации курса нельзя назвать устойчивыми, - считает ЕАБР. - Структурные проблемы, включая наличие избыточной занятости на государственных предприятиях и консервацию проблем неэффективных предприятий, ограничивают потенциал денежно-кредитной политики по дальнейшему снижению инфляции. А восстановление реальных доходов населения и смягчение монетарной политики в условиях сохраняющихся высоких инфляционных ожиданий повышают риски ускорения инфляции уже в краткосрочной перспективе.

- Недостаточный прогресс в реализации рыночных структурных реформ повышает риски ухудшения внешней позиции страны в среднесрочной перспективе. В текущем году наблюдается существенное превышение темпов роста физических объемов импорта над экспортом, - заключили в ЕАБР. По их словам, в Беларуси до сих пор сохраняются фундаментальные дисбалансы в экономике. Об этом свидетельствуют устойчивое сокращение притока прямых иностранных инвестиций и увеличение доли заимствований в финансировании дефицита счета текущих операций. Все это происходит на фоне низких темпов экономического роста и высокой стоимости внешних заимствований.