Что представляет собой хеджирование. Что такое хеджирование рисков. Хеджирование в качестве инструмента форекс трейдера

Каждый из нас регулярно хеджирует свои риски, даже не задумываясь об этом. Бронирование билетов, отелей, заказ столика в ресторане… Все это – страховка от неблагоприятных явлений в будущем (отсутствия свободных мест). Так почему бы не позаботиться заранее о защите своих денег и исключить вероятность убыточного сценария? Но прежде нужно внимательно изучить этот метод. Ведь неграмотное хеджирование привело к сотни компаний. Почему? Из-за непонимания его механизмов и задач. Исправить ситуацию призвана данная статья. В ней вы найдете 5 хедж-стратегий, которые защитят ваш капитал.

Хеджирование (англ. hedge - страховка, гарантия) - страхование рисков и защита от возможных потерь за счет открытия на разных финансовых рынках сделок на покупку и продажу по одному и тому же товару (активу), чтобы в случае убытков на одном рынке, компенсировать потери прибылью на другом.

Хеджирование – бизнес без риска или прямой путь к банкротству?

Что такое хеджирование простыми словами? Это аналог страхования, который применяется там, где страховка бессильна. А именно, на финансовых рынках, подверженных колебанию цен. Главное его преимущество – защита от неизвестности!

Это консервативная стратегия, которая позволяет “предсказывать будущее”. Хеджер не знает, на сколько изменится рыночная стоимость товара. Но он точно уверен, что одна его сделка в любом случае будет в плюсе, а другая – в минусе. Убытки сравняются с . О том, зачем это нужно, поговорим далее.

Суть хеджирования – как зафиксировать прибыль и не беспокоиться о росте цен

Смысл хеджирования в предсказуемости прибыли. А его суть – в одновременном заключении сделок на покупку и продажу по одному и тому же товару, активу на разных рынках. Либо по двум товарам, стоимость которых зависит друг от друга (например, мука и зерно, нефть и бензин).

Один из них приобретают или продают в реале, на спот-рынке. То есть там, где расчет идет наличными по принципу “здесь и сейчас”. А на другой – покупают деривативы (опционы, фьючерсы, форвард-контракты). Это юридически заверенные договоры купли-продажи с отсрочкой во времени. Ценные бумаги, являющиеся аналогами пари, в которых предметом спора выступает стоимость основных товаров, валюты, акций.

Ими торгуют на срочном рынке, где исполнение сделки и расчеты по ней откладываются на будущее. Но, когда это “будущее” подходит, договор перепродают или выкупают обратно, чтобы избежать реальных поставок. Это важно! Ведь реального товара у продавца, как правило, нет. Он просто хочет “сыграть” на разнице цен .

Важный момент! Цены на один и тот же актив на спот- и срочном рынках различаются. Например, цена 1 барреля нефти на спот-рынке равна $55, а на рынке фьючерсов – $57,5. При покупке 200 000 баррелей разница составляет (57,5 – 55)*200 000 = $500 000. То есть полмиллиона долларов! Эту величину закладывают в понятие базисного риска.

Но вернемся к механизму хеджирования. Таким образом, прибыль берется в замок: когда одна сделка в минусе, другая автоматически в плюсе. Тем самым обеспечивается компенсация убытков. В классической форме хеджирование позволяет выйти «в ноль». То есть это метод снижения риска потери денег путем отказа от повышения прибыли. Куда бы ни двигалась цена, она не принесет ни потерь, ни прибавки. Кому это выгодно?

Компаниям, чей основной доход идет не от биржевой торговли, но зависит от представленных на ней активов. Например:

  • Банкам и фирмам-импортерам, а также экспортерам, расплачивающимся в валюте с постоянно меняющимся курсом . Возьмем для примера банк, получающий доход в долларах США и выплачивающий проценты вкладчикам в рублях. Если курс доллара растет, банк получает больше в пересчете на RUB и оказывается в выигрыше. Ведь он отдает инвесторам, к примеру, 100 000, а получает – 110 000 руб. Но, если USD падает, эта компания несет убытки (отдает 100 000, а получает 90 000 руб.). Банк не хочет зависеть от воли случая и его устраивает текущее значение котировки. Поэтому он “столбит” за собой право обменять доллары на рубли у другого банка через месяц, но по сегодняшней цене. Это называется форвард-контракт. Ни одна сторона не имеет права его расторгнуть. Теперь банку все равно, что будет с ценой на USD! Он получит ровно столько в пересчете на рубли, сколько запланировал.
  • Производителям и крупным потребителям топлива (авиакомпаниям, перевозчикам). Приведем пример. Компания, занимающаяся грузоперевозками, через месяц закупает дизельное топливо. Чтобы застраховать себя от роста цен, она “спорит” с производителем, что стоимость горючего вырастет. То есть делает “ставку” на невыгодную для себя позицию! Спор фиксируется покупкой фьючерсов на топливо. Если через месяц дизель дешевеет, компания выигрывает на его покупке, но проигрывает “спор”. А если дорожает – терпит убытки, но перекрывает их выигрышем от этого “пари”. Главное, что грузоперевозчик знает – он не останется в минусе ни при каких обстоятельствах!
  • Кондитерским, нуждающимся в больших объемах муки, сахара . К примеру, раз в квартал компания, производящая сладости, закупает 10 тонн сахара. Чтобы не зависеть от колебания цен, она “спорит” с другой фирмой, что сахар будет дорожать. Если так и оказывается, кондитерская выигрывает “спор” и этими деньгами перекрывает убытки от закупок. А, если сахар дешевеет, компания получает больше выручки, часть которой отдает за проспоренное пари.
  • Компаниям, занимающимся добычей золота, нефти . Например, фирма ГолденСтар занимается добычей золота. Она вкладывает огромные средства в раскопки, хранение этого сырья. Поэтому хочет быть уверена, что выручка от продаж металла не только покроет расходы, но и принесет прибыль. ГолденСтар платит $2 000 финансовой бирже за право продать свой товар зимой по летней цене. Это называется опционом. Что будет дальше? Допустим, стоимость золота зимой падает. Конкуренты терпят убытки, а ГолденСтар считает прибыль. Ведь компания имеет право продать металл дороже – так, как он стоил летом! Но что, если котировки растут? В таком случае фирма просто отказывается от права продать свой товар по теперь уже низким ценам. А $2 000 остаются бирже, как плата за риск. Это аналог страхового взноса.
  • Фермерам .Они либо заключают пари на то, что их товар подешевеет. И тогда выгода от спора перекрывает убытки от продаж. Либо подписывают договор без права расторжения. Согласно ему, после сбора урожая фермер поставляет зерно или крупный рогатый скот покупателю по оговоренной сегодня цене. И не важно, выросла ли текущая стоимость товара или упала.

Бизнес-пример – как перекрыть убыток в 200 миллионов долларов

Рассмотрим классическую ситуацию, в которой необходимо хеджирование. Компания из РФ (назовем ее Сиббур) поставляет нефть в США. Валюта расчета – американские доллары. В феврале заключается контракт на поставку 200 000 баррелей (1 баррель = 0,1364 тонн) по цене $55 за баррель. Общая сумма сделки – $11 000 000, дата поставки – май 2015.

3 февраля 2015 курс доллара составляет 69,66 рублей/$1. То есть русская компания Сиббур ожидает получить 200 000*55*69,66 = 766 260 000 рублей. А 16 мая доллар падает до 50,07р/$1 и за тот же объем нефти фирма-экспортер получает 200 000*55*50,07 = 550 770 000 рублей. Потери равны 215,5 млн рублей! Предугадать такой исход непросто, так как соотношение валют постоянно меняется.

Вариантов выхода два:

  1. Расторгнуть контракт и продать нефть по более высокой спот-цене ($66,78 за баррель). Тогда общий доход составит 668 734 920 рублей (200 000*66,78*50,07 = 668 734 920).Таким образом потери сократятся до 97,5 млн рублей.
  2. Захеджировать сделку заранее, заключив фьючерсный контракт на продажу 10 000 000 долларов США. То есть юридически заверенное соглашение, связывающее две стороны цепью обязательств. С одной стороны – поставить валюту в оговоренный в будущем срок, а с другой – заплатить за нее фиксированную сумму в другой валюте. Почему не 11 млн? Все зависит от коэффициента хеджирования (подробнее об этом – в следующем разделе). Он связан с размером корреляции между ценами на спот- и срочном рынке. То есть тем, насколько синхронно они меняются.
    Посчитаем исход сделки: $1 на срочном рынке в феврале 2015 стоит 66,78 рубля (спот-цена, как мы помним, 69,66 руб.). Умножаем 10 000 000 на 66,78 и получаем 667 800 000 рублей – это расходы на сделку. В мае $1 = 48,7 рублей, и 10 млн. долларов стоят уже 487 000 000 руб. Компания Сиббур продала фьючерс на доллары по более дорогой цене, а теперь выкупает его обратно по низкой. Падение стоимости приносит фирме 180,8 млн. долларов.

Подведем итог, по результатам продажи нефти Сиббур теряет 215,5 млн рублей. А по итогу фьючерсной сделки на доллары – получает 180,8 млн. рублей. Общий баланс отрицательный: 180,8 – 215,5= -34,7 млн. рублей. Но убыток сокращен по сравнению с 215,5 млн.

А можно совместить два варианта: захеджировать сделку по долларам и разорвать контракт на поставку по невыгодной цене. И тогда компания не только ничего не потеряет, но и выиграет 83,3 млн. рублей! Из этой суммы нужно будет вычесть премию по фьючерсу и неустойку по форварду. Но баланс все равно останется положительным.

Почему же тогда российские компании негативно относятся к хеджированию? Потому что большинству из них оно приносит многомиллиардные убытки. О преимуществах и недостатках этого метода, а также о том, когда его применять не нужно, поговорим далее.

Что такое коэффициент хеджирования и зачем он нужен

Главный вопрос, который стоит перед компанией, решившей хеджировать свои риски, сколько фьючерсов или других контрактов ей для этого понадобится. Здесь и возникает необходимость в коэффициенте хеджирования. Это число от 0 до 1 (чаще всего 0,7 – 0,9), на которое надо умножить страхуемую сумму (11 млн. из предыдущего примера). Чем ближе это число к единице, тем полнее хедж. То есть тем более полно компания перекроет свои убытки в случае негативного исхода ситуации.

Зачем так усложнять? Дело в том, что цены на реальный товар и на контракты по нему (опционы, фьючерсы и т.п.) колеблются по-разному. Например, нефть на спот-рынке растет на 1,13%, а стоимость нефтяных фьючерсов на срочном рынке – увеличивается только на 0,58% (как в октябре 2017).

Коэффициент хеджирования рассчитывают по разным формулам. Самая простая:

Где ρ (ро) – это корреляция между ценами спот и фьючерсов; δS (дельта) – параметр изменений цены на спот-рынке; δF – параметр изменений цены на фьючерсном рынке (срочном).

Для определения δF и δS берут промежуток времени, равный сроку будущего хеджирования. Например, в октябре мы планируем открыть 3-месячную сделку (до января). Для вычисления коэффициента хеджирования следует взять данные за 3 предшествующих месяца (сентябрь, август и июль). Считается, что история всегда повторяется и в прошлом цены спрятано ее будущее!

Определить дельту можно по сложной формуле с суммой квадратов и вычитанием корня. Для этого нужно вычислить квадрат каждой из трех цен (за сентябрь, август и июль). Сложить сумму этих квадратов и поделить их на количество месяцев (в нашем случае 3).

Если δS, окажется равной δF, то коэффициент хеджирования составит 1. Это идеальный хедж, который никогда не встречается в жизни! Ведь для него необходима предельная синхронность двух рынков.

Плюсы и минусы метода

Хеджирование имеет очевидные и неочевидные преимущества. Это:

  • защита от неблагоприятного движения цен;
  • лояльность банков в отношении выдачи кредитов (если риски контролируются, фирма может получить деньги на лучших условиях);
  • возможность точного планирования (величина прибыли и убытка известна заранее).

Но есть у метода и существенные недостатки. К ним относятся:

  • Высокая цена фьючерсов, опционов и других инструментов хеджирования. Хедж – это перенос риска на другого участника рынка (биржу, банк, фонд, частную фирму). А за риск нужно платить! К примеру, залоговая стоимость 1 фьючерса по нефти (сумма, которую нужно внести на счет, даже если вы не собираетесь доводить дело до поставки) составляет $6,25 тыс. А премия по опциону, выплачиваемая бирже при его покупке – $2 тыс.
  • Разница в сроках исполнения. Между поставкой реального товара и закрытием сделки на бирже может пройти 1–2 месяца.
  • Существенные отличия в ценах на спот- и срочном рынках из-за разных сортов товара. В результате прибыль по одной сделке может оказаться недостаточной, чтобы перекрыть убыток по другой. Например, компания покупает керосин по цене 45 753 руб/т, а фьючерсы есть только на мазут, стоимость которого 27 932 руб/т. Разница – большая, и цены могут меняться очень асинхронно.
  • Сложность расчетов. Количество контрактов, которые нужно покупать на срочном рынке, зависит от корреляции цен, разницы между ними, дельты изменений и пр.

Исключение из правил – когда о хеджировании лучше забыть

Хеджирование – спасательный круг для компаний, которые имеют дело с отсроченным платежом. Но решение о его применении должно основываться в первую очередь на анализе работы конкурентов.

Если в сфере, где работает фирма, хеджирование не используется, не стоит экспериментировать. Потому что результат будет либо очень хорош, либо катастрофически плох (без золотой середины). В итоге вам придется повышать цены, что приведет к потере клиентов.

Возьмем для примера авиакомпанию (назовем ее NewAirlines). Ей постоянно требуется топливо (керосин), которое часто меняется в цене. Поэтому одновременно с его закупкой фирма заключает фьючерсный контракт на продажу мазута (помним, что керосин на фьючерсной бирже не торгуется).

По своей сути – контракт фиктивный. Ведь никакого мазута у авиакомпании нет! И, когда срок истечения фьючерса приблизится, она откупит его обратно. Но уже по другой цене. Разница цен может принести NewAirlines прибыль или убыток.

Допустим, что остальные авиакомпании не хеджируют свои риски. Что произойдет в таком случае?

Вариант №1: цена на топливо поднимется . NewAirlines понесет убытки при покупке керосина, но выиграет на продаже мазута. Ее конкуренты просто подымут цены на билеты и компенсируют свои потери. В этом случае наша авиакомпания тоже последует их примеру, и ее доход существенно возрастет.

Вариант №2: цена на топливо снизится . NewAirlines выиграет на покупке керосина, но отдаст эту прибыль за фьючерсную сделку, которая ушла в минус. Конкуренты компании опустят цены на билеты из-за сверхприбылей. А NewAirlines оставит их на прежнем уровне, что приведет к потере клиентов. Потому как, если снизит вместе с конкурентами, то лишится прибыли и сработает себе в убыток.

Виды хеджирования – когда размер имеет значение

Хеджирование можно разделить по нескольким параметрам:

  • по используемому инструменту – биржевое и внебиржевое;
  • по направлению сделки (на покупку или на продажу) – длинное и короткое.

Где заключать контракты – на бирже или вне ее?

К биржевым видам хеджирования относятся фьючерсы, опционы. А к внебиржевым – форвардные контракты и свопы (экзотические опционы также могут торговаться вне биржи).

Все они относятся к деривативам. Это контракты, торгующие не товаром, валютой или акциями, а правами и обязательствами по отношению к ним. Например, вы можете купить право на получение нефти по выгодной цене в будущем. Или продать обязательство на поставку золота через время по стоимости, устраивающей вашего покупателя.

Основные отличия между деривативами иллюстрирует следующая таблица.

Таблица 1. Отличия между деривативами

Дериватив Стандартизация Участие биржи Расчет Обязательства Стоимость
Форвард Может иметь любой объем, сорт, качество товара, дату поставки/расчета Торгуется вне биржи, напрямую между участниками Один раз по истечению сделки Обязателен к исполнению (реальная поставка или денежная компенсация) Авансовый платеж не обязателен, может составлять до 20% стоимости актива
Фьючерс Все параметры, время исполнения и количество товара строго стандартизованы Приобрести/продать можно только на бирже Пересчитывается ежедневно Обязателен к исполнению, но может быть перепродан Выплачивается залоговая стоимость от 2 до 15% цены актива
Опцион Стандартизован на бирже, и не стандартизован вне ее Может быть биржевым и внебиржевым В любой день до истечения срока опциона или по его окончанию (в зависимости от типа контракта) Не обязателен к исполнению, может быть расторгнут в одностороннем порядке Выплачивается фиксированная премия по опциону
Своп Не стандартизован Контракт заключается вне биржи, напрямую Регулярно (ежеквартально, ежемесячно, или на других оговоренных условиях) Обязателен к исполнению Выплачивается процент от операции по обмену

Рассмотрим каждый из деривативов на примере той же компании Сиббур из РФ, поставляющей нефть в США. Механизм хеджирования в этом случае мы описывали выше.

Итак, цель компании – захеджировать риски, связанные с колебаниями курса доллара к рублю. Как это происходит:

  • Форвард-контракт . Компания Сиббур заключает договор с другой фирмой о поставке рублей за доллары. Согласно ему, 16 мая Сиббур отдает ей $10 млн., а взамен получает 667,8 млн.руб. Аванс не предусмотрен. На момент истечения сделки представитель Сиббура привозит контейнеры с долларами и забирает контейнеры с рублями. Это единственный контракт, где есть реальные поставки!
  • Фьючерс . Чтобы застраховать свои 10 млн. долларов, Сиббур продает на Московской бирже 10 000 фьючерсных контрактов на поставку USD. Почему 10 тысяч? Потому что каждый контракт = $1 000 (1 000 * 10 000 = 10 000 000). Общая стоимость сделки – 667,8 млн.руб. На счет в бирже фирма перечисляет $200 000 – это залоговая стоимость для обеспечения операций. Ежедневно стоимость контрактов пересчитывают по текущему курсу и на счету сумма меняется. Сделка истекает 16 мая, и если ее не откупить обратно, компания будет обязана поставить доллары, как в примере выше. 12 мая Сиббур решает выкупить свои контракты за 511 млн.руб. Разницу в 156,8 млн.руб. компания забирает себе в качестве прибыли (за минусом 6% за услуги биржи получается 147,4 млн.руб.). При неблагоприятной ситуации (курс доллара растет) компания также откупает фьючерс, но уже дороже, теряя деньги.
  • Опцион . Сиббур покупает опцион Put с правом на продажу доллара в мае по 65 рублей/$1, ожидая, что валюта будет дешеветь. И платит премию бирже в размере 27,26 млн.руб. Это и есть сумма переплаты – цена, в которую биржа оценивает собственный риск. Для сравнения, по фьючерсу переплата составит 9,4 млн.руб. Это так называемое “контанго” – надбавка за отсрочку платежа. Но вернемся к исполнению опциона. Наступает май, курс доллара падает до 51 руб/$1. А Сиббур исполняет свой опцион, поставляя 10 млн. американской валюты в обмен на 650 млн. рублей. Прибыль равна: 650 000 000 руб. – 510 000 000 руб. – 27 260 000 руб. (премия по опциону) = 112 740 000 рублей. Это на 34 660 000 рублей меньше, чем в предыдущем примере, однако потери компенсируются гибкостью опциона. Например, его можно исполнить в любой день до истечения срока (когда доллар опустится максимально низко). Тогда как фьючерс, только в условленное время. Но, если цена USD растет (к примеру, до 68 руб/$1), компании становится невыгодно исполнять опцион. Так как ее потери составят: 650 000 000 руб. – 680 000 000 руб. – 27 260 000 руб. (премия) = 57 260 000 руб. В таком случае, Сиббур просто разрывает контракт, а прибыль от продажи подорожавшей валюты перекрывает убыток от уплаченной премии по опциону. Компания получает на 30 млн. рублей больше, чем должна была по опциону, но почти все “съедает” переплата (27,26 млн.руб.).
  • Своп . Сиббур заключает с банком контракт, меняя плавающий курс доллара на фиксированный. Это позволяет добиться стабильности и не зависеть от скачков курса USD. 15 февраля компания получает от банка 600 млн.руб, которых ей достаточно для успешного ведения бизнеса. А 15 мая переводит банку $10 млн. Выгода от плавающего курса делает сделку интересной для банка. Ведь, как правило, здесь есть и третья сторона. Ей банк продает доллары по цене чуть выше из-за изменений в курсе.

Короткий или длинный – какой хедж лучше выбрать?

Теперь перейдем к вопросу «длины» хеджа. Она зависит от того, какого исхода пытается избежать участник рынка. Короткая позиция – это продажа фьючерса по высокой цене, чтобы в случае понижения, откупить контракт с прибылью. Принцип прост – продал подороже, купил обратно подешевле, а разницу – положил в карман. Такую сделку открывают, если хеджер – поставщик продукции на товарный рынок. То есть ему нужна защита от падения цен.

И, наоборот, длинный хедж – это покупка фьючерса с целью продать его дороже при повышении цен. Здесь все так же, как и в первом случае: купить дешевле – продать дороже. Меняется лишь порядок действий (сперва покупка, а потом продажа). Так действуют потребители, нуждающиеся в защите от повышения цен. Рассмотрим на примере.

Фермер, выращивающий пшеницу, не хочет нести убытки от падения цен на его товар. Поэтому осуществляет короткий хедж на срочном рынке – продает фьючерсы на свою продукцию. А производитель муки, закупающий зерно, хочет застраховать себя от роста цен. Он открывает длинную позицию – покупает фьючерс на пшеницу.

Ни тот, ни другой не собираются доводить контракты до исполнения. Им просто нужно сыграть на разнице цен в свою пользу! Теперь все это в цифрах.

Сентябрьские фьючерсы на пшеницу торгуются по цене $4,3 за бушель. Это мера веса, принятая на американской товарной бирже, которая равняется 27,2 кг (или 3 ведра). 1 фьючерс вмещает в себя 5 000 бушелей (136 000 кг или 136 тонн). Фермер продает 1 фьючерс, а производитель муки его покупает. Цена контракта в обоих случаях: $4,3*5 000 = $21 500. Теперь рассмотрим варианты движения стоимости зерна:

  1. Цена идет вверх – пшеница дорожает до $5,7/ бушель. Контракт стоит уже не $21 500, а $28 500 ($5,7*5 000 = $28 500). Разница – $7 000. Только для фермера это убыток, ведь он откупает короткий фьючерс обратно. А для производителя муки – прибыль, ведь он продает длинную позицию. В итоге оба выходят «в ноль»: фермер продает реальный товар на $7 000 дороже, а производитель муки покупает его на $7 000 дороже. И прибыль, и убыток компенсируются сделками на реальном рынке.
  2. Цена идет вниз – зерно дешевеет до $4,1/бушель. Контракт становится равным: $4,1*5 000 = $20 500 (на $1 000 меньше). Фермер откупает короткий фьючерс, получая прибыль в $1 000. А фирма-производитель продает длинный контракт с минусом в $1 000. Ситуация, так же, как и в предыдущем случае, уравнивается на реальном рынке.

«Горячая» пятерка – стратегии хеджирования для любой ситуации

Различают следующие типы стратегий хеджа:

  • по выбору актива: прямое (например, нефть-нефть), перекрестное (бензин-нефть) и составное (бензин-нефть-мазут-доллар США);
  • по внесению изменений: статическое (купил и забыл) и динамическое (позиции корректируются каждый день).

Стратегии можно комбинировать. Рассмотрим каждую более подробно.

Стратегия №1: прямое хеджирование

Компания, добывающая золото (скажем ГолдРаш), продает фьючерсы на золото. Так при снижении цен, она перекроет убыток от продаж металла прибылью на бирже. Ведь свой контракт фирма выкупит по меньшей цене!

Стратегия №2: перекрестное хеджирование

ГолдРаш покупает фьючерсы на доллары. Так как знает, что при падении цен на золото, курс USD растет. Такой вариант перекрывает не более 70% рисков, но дает возможность извлечь больше прибыли.

Стратегия №3: составное хеджирование

Компания ГолдРаш покупает фьючерсы на доллары и продает фьючерсы на золото. Таким образом, она дополнительно распределяет риски. Ведь может случиться так, что золото подешевеет на 10%, а доллар вырастет всего на 3% и не перекроет убытки по драгметаллу (при перекрестном хеджировании). Или оба актива синхронно вырастут/упадут в цене, уничтожая саму суть страховочной сделки. В этих случаях прибыль или убыток будут начислены отдельно, без зависимости друг от друга. А значит, у фирмы будет больше шансов извлечь финансовую выгоду от операций.

Стратегия №4: статический хедж

Фирма ГолдРаш покупает 100 фьючерсов в марте и продает их в октябре. Все, что происходит с ценой в этом промежутке времени, ее не интересует. Сделка не пересматривается и не корректируется.

Стратегия №5: динамический хедж

Компания в марте покупает 100 фьючерсов на доллар США и одновременно продает 100 фьючерсов на золото. Анализируя рынок, в апреле она докупает еще 15 фьючерсов на USD. А в мае – продает 25 контрактов на золото. Так ГолдРаш извлекает максимум прибыли по всем активам, потому что отслеживает движение цен и вовремя на него реагирует. Каждое колебание курса доллара и стоимости зерна перекрывается хеджированием и даже приносит прибыль!

Последняя стратегия – самая популярная. Ее также называют дельта-хеджированием, так как для анализа рынка здесь учитывается дельта изменений цен.

Заключение

Хеджирование – тонкий инструмент, который следует применять только после тщательных расчетов. Он “консервирует” прибыль, не давая ей ни расти, ни падать. Поэтому, заключая страховочную сделку, будьте готовы отказаться от приятного бонуса в виде профицита бюджета! Взамен вы получите нечто большее – уверенность в финансовой стабильности в будущем и независимость от колебаний цен.

Суть метода в сочетании работы на двух рынках – реальном и “виртуальном”, где сделки в 90% случаев не доводят до исполнения. Так как реального товара у продавца нет, а покупателю он и не нужен. Их общая цель – сыграть на движении курса валют или стоимости актива, заключая пари.

Этот рынок “призрачных” контрактов (деривативов) зовется срочным, так как принцип его работы в получении отсроченных платежей. Упрощенный пример: на нем продают несуществующие стулья, когда дерево для них еще растет в лесу.

Есть несколько вариантов страховочных сделок: фьючерсы, форварды, свопы и опционы. Каждая из них имеет свои особенности во времени исполнения, возможности отказаться от операции, размере переплаты. Это позволяет подстроиться под конкретные нужды всех участников рынка. Так банки, чаще всего используют свопы, фермеры – фьючерсы, а крупные производители – форварды.

Чтобы перекрыть риски по-максимуму, высчитывают коэффициент хеджирования. Он показывает, сколько “виртуальных” сделок надо заключить, чтобы застраховать реальную. Ведь цены на двух рынках меняются неодинаково! Сложность расчетов и большая плата за риск в виде премии бирже либо залога по сделке являются основными минусами хеджирования. Их обязательно надо учитывать, принимая решение о целесообразности хеджа!

Видео на десерт: Батл между ловкачами и неуклюжими, кто круче?

Покупая акции и прочие финансовые активы, переживают за их дальнейшую стоимость и опасаются неблагоприятного движения курсовой стоимости. Самый простой способ защиты в этом случае — выставление стоп-приказа на закрытие сделки (стоп-лосса). Но стоп-лосс не всегда эффективен, так как порой цена может чуть-чуть «проколоть» его, а после — развернуться, но уже без трейдера. Гораздо более эффективным способом является хеджирование. По сути, хеджирование — инструмент управления рисками , позволяющий за счет приобретения одного актива компенсировать возможное неблагоприятное движение другого.

Рис.1. Пример резкого ценового движения вниз с последующим разворотом.

Хеджирование во многом похоже на страхование. Не зря этот термин происходит от англ. hedge — страховка. За небольшую долю от стоимости автомобиля владельцы приобретают страховые полисы, которые дают право на получение выплаты в случае неблагоприятного случая с транспортным средством. То же самое возможно и с помощью инструментов хеджирования финансовых рисков при торговле на бирже . Покупая актив на бирже, вы можете приобрести право на его продажу в определенном объеме до определенной даты в будущем за стоимость в разы меньше стоимости актива (как и страховой полис — дешевле автомобиля).

Инструменты хеджирования рисков

Самыми распространенными инструментами хеджирования рисков являются активы срочного рынка — фьючерсы и опционы, представляющие собой контракты на совершение сделки в будущем по заранее определенным ценам. Риск покупателя — неизвестность цены продажи, в то время как риск продавца — неизвестность цены последующей покупки. И инструменты срочного рынка как раз позволяют заранее определить эту цену, давая возможность хеджировать как длинные, так и короткие позиции инвестора. Фьючерсные контракты — контракты, дающие взаимное обязательство купли/продажи актива в определенную дату в будущем по заранее оговоренной цене.

Фьючерсы представлены на различные группы активов: на индексы, на акции, на облигации, на валюту, на товары. Следовательно, позволяют их хеджировать.

Вторая группа активов срочного рынка — это опционы, причем на отечественном рынке опционы представлены как раз на фьючерсные контракты.

Опцион — это право купить/продать определенное количество базового актива (соответствующего фьючерса) до определенной даты в будущем. Так как опционы — это контракты на фьючерсы, то, следовательно, их группы активов совпадают.

Стоит отметить, что не только инструменты срочного рынка являются хеджирующими активами. При наличии определенной конъюктуры и прочие биржевые активы могут служить цели хеджирования.

Как научиться хеджировать посредством фьючерсов и опционов? Прочтите нашу специальную , в которой собрано множество практических примеров.

Основные методы хеджирования

  1. Классическое хеджирование появилось на товарных биржах Чикаго. Когда в связи с рисками неосуществления отложенных по различным причинам сделок (например, поставка еще не выросшей пшеницы на определенную дату) совместно с контрактом сделки заключался опцион на поставку данного товара по цене первичного контракта.
  2. Прямое хеджирование — наиболее простой способ хеджирования. Имея определенный актив и опасаясь за его дальнейшую курсовую судьбу, инвестор заключает срочный контракт на его продажу, тем самым фиксируя продажную цену на период срочного контракта.
  3. Предвосхищающее хеджирование может послужить инструментом хеджирования валютных рисков при планировании сделки. Планируя дальнейшее осуществление сделки и наблюдая подходящую стоимость актива в данный момент, инвестор покупает срочный контракт на указанный актив, в результате чего его текущая стоимость фиксируется для сделки в будущем.
  4. Перекрестное хеджирование часто применяется для хеджирования портфеля ценных бумаг. Суть метода состоит в заключении срочного контракта не на имеющийся актив, а на другой, с определенной степенью схожести торгового поведения. Например, для хеджирования портфеля, состоящего из множества бумаг, при определенных опасениях о возможном снижении его стоимости можно продать фьючерсный или опционный контракт на индекс РТС, который является барометром российского рынка. Тем самым инвестор предполагает, что в случае снижения портфеля в целом на рынке, скорее всего, тоже будет понижательная тенденция, поэтому короткая позиция по срочному контракту на индекс даст прибыль, смягчая просадку портфеля.
  5. Хеджирование направлением. Если инвестор имеет в портфеле определенное количество длинных позиций и опасается их курсового снижения, портфель необходимо на некоторую долю «разбавить» шортами по более слабым бумагам. Тогда в период общего снижения шорты, которые снижаются быстрее лонговых позиций, будут приносить прибыль, компенсируя убыток лонгов.
  6. Межотраслевое хеджирование. При наличии в портфеле бумаг определенной отрасли их можно «подстраховать» включением в портфель лонгов по бумагам другой отрасли, в большей степени склонной к росту при снижении первой. Например, снижение бумаг внутреннего спроса при росте доллара США можно хеджировать включением лонгов по бумагам экспортеров, традиционно растущих при увеличении стоимости валюты.

Теперь, когда вы знакомы с основными инструментами хеджирования рисков, самое время приступить к изучению стратегий. А после — попробовать применить их на практике.

ХЕДЖИРОВАНИЕ

ХЕДЖИРОВАНИЕ

(Hedging against inflation) Защита своего капитала от инфляционных потрясений путем покупки акций (equities) или вложений в другие активы, стоимость которых должна повышаться по мере роста цен.


Финансы. Толковый словарь. 2-е изд. - М.: "ИНФРА-М", Издательство "Весь Мир". Брайен Батлер, Брайен Джонсон, Грэм Сидуэл и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М. . 2000 .

ХЕДЖИРОВАНИЕ

ХЕДЖИРОВАНИЕ - форма страхования цены и прибыли при совершении фьючер- ских сделок, когда продавец (покупатель) одновременно производит закупку(продажу) соответствующего количества фьючерских контрактов. ХЕДЖИРОВАНИЕ дает возможность предпринимателям застраховать себя от возможных потерь к моменту ликвидации сделки на срок, обеспечивает повышение гибкости и эффективности коммерческих операций, снижение затрат на финансиро вание торговли реальными товарами. ХЕДЖИРОВАНИЕ позволяет уменьшить риск сторон: потери от изменения цен на товар компенсируются выигрышем по фьючерсам.

Словарь финансовых терминов .

Хеджирование

Финансовый словарь Финам .

Хеджирование

Хеджирование - на валютных рынках - покупка (продажа) валютных контрактов на срок одновременно с продажей (покупкой) наличной валюты с тем же сроком поставки и проведение обратной операции с наступлением срока фактической поставки валюты.

По-английски: Hedging

Финансовый словарь Финам .

Хеджирование

Хеджирование - на рынках реальных товаров - снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными изменениями рыночных цен на товары, которые надлежит продать или купить по будущим ценам.
При хеджировании продавец (покупатель) товара заключает договор на его продажу (покупку) и одновременно осуществляет фьючерсную сделку противоположного характера. В этом случае любое изменение цены приносит продавцам (покупателям) проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому.

Финансовый словарь Финам .

Хеджирование

Хеджирование - на рынках срочных контрактов - защита открытых позиций под риском, цена на которые должна колебаться в течение периода, пока позиция остается под риском.

Финансовый словарь Финам .

Хеджирование

Хеджирование - на фьючерсных рынках - форма страхования цены и прибыли при совершении фьючерских сделок, когда продавец (покупатель) одновременно производит закупку (продажу) соответствующего количества фьючерских контрактов.

Финансовый словарь Финам .

Хеджирование

Хеджирование - страхование от риска изменения цен путем занятия на параллельном рынке противоположной позиции.
Хеджирование:
- дает возможность застраховать себя от возможных потерь к моменту ликвидации сделки на срок;
- обеспечивает повышение гибкости и эффективности коммерческих операций;
- обеспечивает снижение затрат на финансирование торговли реальными товарами;
- позволяет уменьшить риски сторон: потери от изменения цен на товар компенсируются выигрышем по фьючерсам.

По-английски: Hedging

Финансовый словарь Финам .

Хеджирование

Что такое хеджирование ?

Современной экономике свойственны значительные колебания цен на многие виды товаров. Производители и потребители заинтересованы в создании эффективных механизмов, способных защитить их от неожиданных изменений цен и минимизировать неблагоприятные экономические последствия.
В деятельности любых компаний, будь то инвестиционный фонд, либо сельхозпроизводитель всегда есть финансовые риски. Они могут быть связаны с чем угодно: продажа произведенной продукции, риск обесценивания вложенного в какие-либо активы капитала, покупка активов. Это означает, что в ходе своей деятельности компании, иные юридические и физические, лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате своих операций они получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они рассчитывали из-за непредвиденного изменения цен на тот актив, с которым проводится операция. Риск предполагает как возможность потери, так и возможность выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, и поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь.
Для этого были созданы производные финансовые инструменты -форварды, фьючерсы, опционы-, а операции по снижению риска с помощью этих деривативов получили название хеджирование (от английского hedge, что означает огораживать изгородью, ограничивать, уклонятся от прямого ответа).

Понятие хеджирование невозможно раскрыть без понятия риска .

Риск это – вероятность (угроза) потери части своих ресурсов, недополучения доходов или произведения дополнительных расходов в результате осуществления определенных финансовых операций.

Любой актив, денежный поток или финансовый инструмент подвержен риску обесценения. Эти риски, согласно общепринятой классификации, делятся в основном на ценовые и процентные. Отдельно можно выделить риск невыполнения контрактных обязательств (поскольку финансовые инструменты по сути являются контрактами), называемый кредитным.

Таким образом, хеджирование – это использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.
Обычно под хеджированием понимают просто страхование риска изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса с помощью производных инструментов, все это входит в понятие хеджирование финансовых рисков (поскольку существуют еще другие риски, например операционные). Финансовый риск – это риск, которому рыночный агент подвергается из-за своей зависимости от таких рыночных факторов, как процентные ставки, обменные курсы и цены товаров. Большинство финансовых рисков могут хеджироваться благодаря наличию развитых и эффективных рынков, на которых эти риски перераспределяются между участниками.

Хеджирование рисков основано на стратегии минимизации нежелательных рисков, поэтому результатом операции может являться также и снижение потенциальной прибыли, поскольку прибыль, как известно, находится в обратной зависимости с риском.
Если ранее хеджирование использовалось исключительно для минимизации ценовых рисков, то в настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.

Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке. Так в целях защиты от денежных потерь по определённому активу (инструменту) может быть открыта позиция по другому активу (инструменту), которая, согласно мнению хеджера, способна компенсировать данный вид потерь.

Таким образом, Hedge (хедж) является специфическим капиталовложением, сделанным, чтобы уменьшить риск ценовых движений, например, в опционы или продажи на срок без покрытия;

Стоимость хеджирования должна оцениваться с учётом возможных потерь в случае отказа от хеджа. В связи с этим необходимо отметить, что стратегии, основанные на производных финансовых инструментах, используются вместо традиционных способов именно благодаря меньшим накладным расходам вследствие высокой ликвидности срочных рынков.

Словарь терминов и сокращений рынка forex, Forex EuroClub .

Хеджирование

Страхование от потерь. Операция, предпринимаемая торговцем или дилером, который хочет защитить открытую позицию под риском, в первую очередь продажу или покупку товара, валюты, ценной бумаги и т.д., цена на которые должна колебаться в течение периода, пока позиция остается под риском. Например, производитель заключил контракт на продажу большой партии товара через шесть месяцев. Если его производство зависит от поставок сырья, цена на которое колеблется, и если у него нет достаточных запасов этого сырья, он находится в позиции под риском. Он может решить обезопасить свое положение, приобретя необходимое сырье по фьючерсному контракту. Если за сырье надо платить иностранной валютой, валютные потребности производителя могут быть застрахованы путем приобретения нужной валюты по срочному контракту или путем опциона. Подобные операции не дают полной защиты, поскольку цены на наличные товары и по фьючерсным сделкам не всегда совпадают, но хеджирование может значительно уменьшить уязвимость позиции под риском. Покупка фьючерсов и опционов для защиты от рисков - это только один вид хеджирования, который называется "длинным" хеджированием. При "коротком хеджировании" для покрытия рисков что-то продается. Например, управляющий фондом может иметь большой пакет долгосрочных инвестиций с фиксированным доходом и опасается, что ожидаемое повышение процентных ставок уменьшит стоимость портфеля ценных бумаг. Этот риск можно страховать путем продажи процентных фьючерсов на рынке финансовых фьючерсов. При росте процентных ставок потери в стоимости портфеля ценных бумаг будут перекрыты прибылями, полученными путем зачета продаж фьючерсов по более низкой цене.

Терминологический словарь банковских и финансовых терминов . 2011 .


Синонимы :

Смотреть что такое "ХЕДЖИРОВАНИЕ" в других словарях:

    - (от англ. hedge страховка, гарантия) открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен… … Википедия

    хеджирование - Стратегия управления рисками, направленная на сокращение или возмещение вероятных убытков вследствие колебаний цен. [Департамент лингвистических услуг Оргкомитета «Сочи 2014». Глоссарий терминов] хеджирование Страхование участников… … Справочник технического переводчика

    - (hedging) Операция, предпринимаемая торговцем или дилером, который хочет защитить открытую позицию под риском (open position), в первую очередь продажу или покупку товара, валюты, ценной бумаги и т.д., цена на которые должна колебаться в течение… … Словарь бизнес-терминов

    - (hedging) Операция, которая предназначена снизить риск, возникший в результате других операций. Если компания имеет запасы товара, то она испытывает риск возникновения убытков в случае падения цены. Этого убытка можно избежать путем хеджирования … Экономический словарь

    Страхование от потерь, страховая сделка Словарь русских синонимов. хеджирование сущ., кол во синонимов: 6 застрахование (5) … Словарь синонимов

    Хеджирование - страхование участников коммерческой сделки от потерь, связанных с возможным изменением цен за время ее реализации. Заключая на фьючерсном рынке контракт, хеджер договаривается с контрагентом о поставке своего товара по заранее… … Экономико-математический словарь

    Хеджирование - – страхование финансовых рисков путем занятия противоположной позиции по активу на рынке. Например, компания добывает определенное количество тонн нефти в месяц. Но она не знает, сколько будет стоить ее продукция через три месяца. У нее возникает … Банковская энциклопедия

    Страхование валютных и других рисков путем внешнеторговых и кредитных операций, изменения валюты торговой или кредитной сделки, создания резервов для покрытия возможных убытков и т.д. В более узком смысле страхование валютного риска путем… … Юридический словарь

    - [Словарь иностранных слов русского языка

    Хеджирование - (англ. hedging, от hedge ограждать) термин, используемый в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютного риска … Энциклопедия права

Книги

  • Основы финансовых вычислений. Портфели активов, оптимизация и хеджирование. Учебник , Касимов Юрий Федорович , Аль-Натор Мохаммед Субхи , Колесников Алексей Николаевич , В третьей части рассматриваются стохастические методы анализа финансовых рынков. Здесь излагается современная теория портфеля (теория Марковича) и модель оценивания финансовых активов (САРМ).… Серия: Бакалавриат Издатель:

Хеджирование защищает от риска неожиданных ценовых колебаний, снижая прибыль.

Хеджирование (англ. hedging) - меры, нацеленные на страхование рисков на финансовых рынках . Если попросту, то хеджирование - это договоренность купить или продать что-либо (товар, валюту, ЦБ) по определенной цене в будущем, с целью минимизации риска непредвиденного колебания рыночной цены на этот объект хеджирования в будущем. Т.е., зная, по какой цене произойдет сделка в будущем, оба субъекта страхуют себя от неожиданных колебаний цены. Финансисты, которые страхуют или страхуются от риска, называются хеджерами .

История хеджирования

В сельскохозяйственном обществе древней Японии практически все аспекты жизни зависели от погоды. От погоды зависел и урожай, а от урожая зависела цена на продовольствие, и, естественно, на рис.

Фермеры, которые выращивали рис, хотели стабильности и уверенности в завтрашнем дне (как, собственно, и все люди по сей день). Но, все фермеры, и их клиенты, зависели от рыночной цены на рис, которую они не могли предсказать. Невозможность предсказать с какой-либо вероятностью финансовое будущее хозяйства и бизнеса не устраивала мудрых японцев, и они придумали способ застраховаться .

Представьте себя на месте фермера в древней Японии: если урожай будет хороший, то цена на рис во время сбора урожая упадет; а если урожай будет скудный, то рыночная цена на рис возрастет. Вас незнание не устраивает, и вы со своим постоянным клиентом придумываете следущее:

Текущую рыночную цену учитывая, давай слово чести дадим, что обменяем рис

Таким образом, независимо от того, каков будет исход в будущем, во время сбора урожая фермер и клиент осуществят сделку по заранее оговоренной цене .

И вот пришло время урожая. Есть 3 варианта исхода:

  1. рыночная цена выше оговоренной: фермер не рад, но обязан продать клиенту свой рис, а клиент рад, что покупает рис дешевле, чем везде
  2. рыночная цена на рис ниже заранее оговоренной: фермер счастлив, что продает дороже, а клиент мог бы купить на рынке, но дал слово, что купит у фермера и платит дороже
  3. рыночная цена не отличается от оговоренной: все при своих

Примерно так возникли первые фьючерсы и первое хеджирование .

Более подробно про хеджирование

Напомним, что опционы (англ. options) - деривативы, которые дают право, но не обязательство купить или продать товар/ЦБ в будущем по оговоренной сейчас цене. А фьючерсы или фьючерсные контракты (англ. futures) - деривативы, которые обязуют обе стороны совершить сделку по купле-продаже в будущем по заранее оговоренной цене.

К примеру, вы являетесь акционером ГазПрома, и ожидаете, что в долгосрочном периоде акция будет расти. Но опасаясь краткосрочного снижения цены, вы страхуетесь, т.е. хеджируетесь, против падения . Для этого вы покупаете опцион с правом на продажу (англ. put option) акции ГазПрома по определенной цене. Если вдруг ваши опасения станут реальностью и рыночная цена акции опустится ниже оговоренной в опционе цены (англ. strike price), то вы просто продадите акцию по этой оговоренной в опционе цене.

В современной экономической терминологии можно встретить много красивых, но непонятных слов. К примеру, «хеджирование». Что это? Простыми словами на этот вопрос сможет ответить не каждый. Однако при ближайшем рассмотрении оказывается, что таким термином можно определить страхование рыночных операций, правда, немного специфическое.

Хеджирование — что это простыми словами

Итак, давайте разбираться. Слово это пришло к нам из Англии (hedge) и в прямом переводе означает ограждение, забор, а как глагол оно применяется в значении «защищаться», то есть постараться уменьшить вероятные потери либо избежать их вовсе. А что такое хеджирование в современном мире? Можно сказать, что это договоренность между продавцом и покупателем о том, что в будущем условия сделки не изменятся, и товар будет продан по определенной (фиксированной) цене. Таким образом, заранее зная точную цену, по которой будет приобретен товар, участники сделки страхуют свои риски от вероятного колебания курсов на и, как следствие, изменения товара. Участники рыночных отношений, осуществляющие хеджирование сделок, то есть страхующие свои риски, называются хеджерами.

Как это бывает

Если все равно не очень понятно, можно попробовать упростить еще больше. Понять, что такое хеджирование, проще всего на небольшом примере. Как известно, цена на сельхозпродукцию в любой стране зависит в том числе и от погодных условий, и от того, насколько хорошим будет урожай. Поэтому проводя посевную кампанию, очень сложно предугадать какой будет цена на продукцию осенью. Если погодные условия будут благоприятными, зерновых окажется много, то и цена будет не слишком высокой, а вот ежели наступит засуха или, наоборот, слишком частые дожди, то часть посевов может погибнуть, из-за чего стоимость зерна вырастет многократно.

Чтобы обезопасить себя от капризов природы, постоянные партнеры могут заключить специальный договор, зафиксировав в нем определенную цену руководствуясь рыночной ситуацией на момент заключения контракта. Исходя из условий сделки фермер будет обязан продать, а клиент купить урожай по той цене, что была прописана в договоре независимо от того, какая цена фигурирует на рынке в данный момент.

Вот тут и наступает момент, когда становится наиболее понятным, что такое хеджирование. В этом случае вероятны несколько вариантов развития ситуации:

  • цена урожая на рынке дороже прописанной в договоре — в этом случае производитель, конечно, недоволен, ведь он мог бы получить больше выгоды;
  • рыночная цена меньше указанной в контракте — в этом случае в проигрыше остается уже покупатель, ведь он несет дополнительные затраты;
  • цена, обозначенная в договоре на уровне рыночной — в такой ситуации довольны оба.

Получается, что хеджирование — пример того, каким образом можно выгодно реализовать свои активы еще до их появления. Однако такое позиционирование все же не исключает вероятность получения убытка.

Способы и цели, валютный хедж

С другой стороны, можно сказать, что хеджирование риска — страхование от разнообразных неблагоприятных изменений на валютном рынке, минимизация убытков, связанных с колебаниями курса. То есть хеджируемым может быть не только конкретный товар, но и финансовые активы как уже имеющиеся, так и планируемые к приобретению.

Стоит также сказать, что правильное валютное хеджирование не ставит целью получение максимального как это может показаться вначале. Основной его задачей является минимизация рисков, при этом многие компании сознательно отказываются от дополнительного шанса быстро увеличить свой капитал: экспортер, например, мог бы сыграть на понижении курса, а производитель - на увеличении рыночной стоимости товара. Но здравый смысл подсказывает, что гораздо лучше потерять сверхприбыль, чем вообще лишиться всего.

Можно выделить 3 основных способа сохранения своего валютного резерва:

  1. Применение контрактов (срочных) на покупку валюты. В данном случае колебания валютного курса никак не отразятся на ваших потерях, равно как и не принесут дохода. Покупка валюты будет происходить строго по условиям контракта.
  2. Внесение в контракт защитных оговорок. Такие пункты обычно бывают двусторонними и означают, что при изменении валютного курса на момент заключения сделки вероятные убытки, равно как и выгоды, делятся между сторонами договора поровну. Иногда, правда, бывает так, что защитные оговорки касаются только одной стороны, тогда другая остается незащищенной, а валютное хеджирование признается односторонним.
  3. Вариации с банковским процентом. К примеру, если через 3 месяца вам понадобится валюта для расчетов, а при этом имеются предположения о том, что курс будет меняться в большую сторону, логичным будет обменять деньги по существующему курсу и положить их на депозит. Скорее всего, банковский процент от вклада позволит нивелировать колебания курса, а если прогноз не оправдается, появится вероятность даже немного заработать.

Таким образом, можно сказать, что хеджирование — пример того, как ваши вклады защищаются от вероятного колебания процентной ставки.

Методы и инструменты

Чаще всего одни и те же приемы работы применяются как хеджерами, так и обычными спекулянтами, однако не стоит путать эти два понятия.

До того как поговорить о различных инструментах, нужно отметить — понимание вопроса "что такое хеджирование" заключается прежде всего в целях проводимой операции, а не в применяемых средствах. Так, хеджер проводит сделку в целях снижения вероятного риска от изменения стоимости товара, спекулянт же вполне осознанно идет на такой риск, при этом рассчитывая получить только благоприятный результат.

Вероятно, самой сложной задачей является правильный выбор инструмента хеджирования, которые условно можно поделить на 2 большие категории:

  • внебиржевые, представленные свопами и форвардными контрактами; такие сделки заключаются между сторонами напрямую или при посредничестве специалиста — дилера;
  • биржевые инструменты хеджирования, к которым относятся опционы и фьючерсы; в этом случае торговля происходит на специальных площадках — биржах, причем любая сделка, там заключенная, в итоге оказывается трехсторонней; третьей стороной выступает Расчетная палата конкретной биржи, что является гарантом выполнения сторонами договора взятых на себя обязательств;

И те и другие методы хеджирования рисков имеют как свои преимущества, так и недостатки. Поговорим о них подробнее.

Биржевые

Основное требование, предъявляемое к товарам на бирже — возможность их стандартизировать. Это могут быть как товары продовольственной группы: сахар, мясо, какао, и т. д., так и промышленные — газ, драгметаллы, нефть, другие.

Основными преимуществами биржевой торговли являются:

  • максимальная доступность — в наш век развитых технологий торговля на бирже может вестись практически из любого уголка планеты;
  • значительная ликвидность — открывать и закрывать торговые позиции можно в любой момент по своему усмотрению;
  • надежность — ее обеспечивает присутствие в каждой сделке интересов расчетной палаты биржи, которая и выступает гарантом;
  • достаточно невысокие расходы на осуществление сделки.

Конечно же, не обошлось и без недостатков — пожалуй, самым основным можно назвать достаточно жесткие ограничения условий торговли: вид товара, его количество, сроки поставки и так далее — все находится под контролем.

Внебиржевые

Такие требования практически полностью отсутствуют, если вы торгуете самостоятельно или при участии дилера. Внебиржевые торги максимально учитывают пожелания клиента, вы сами можете контролировать объем партии и сроки поставки — пожалуй, это самый большой, но практически единственный плюс.

Теперь о недостатках. Их, как вы понимаете, гораздо больше:

  • сложности с подбором контрагента — этим вопросом вам теперь придется заниматься самостоятельно;
  • высокий риск невыполнения какой-либо из сторон своих обязательств — гарантии в виде администрации биржи в этом случае нет;
  • невысокая ликвидность — при расторжении ранее заключенной сделки вам грозят порядочные финансовые издержки;
  • немалые накладные расходы;
  • долгий срок действия — некоторые методы хеджирования могут охватывать периоды в несколько лет, так как требования по вариационной марже тут не применимы.

Чтобы не ошибиться с выбором инструмента хеджирования, необходимо провести наиболее полный анализ вероятных перспектив и особенностей того или иного способа. При этом стоит обязательно учитывать экономические особенности и перспективы отрасли, а также множество других факторов. Теперь давайте подробнее остановимся на наиболее популярных инструментах хеджирования.

Форвард

Таким понятием обозначается сделка, имеющая определенный срок, при которой стороны договариваются о поставке конкретного товара (финансового актива) на некую оговоренную дату в будущем, при этом цена товара фиксируется в момент проведения сделки. Что это означает на практике?

К примеру, некая компания предполагает приобрести у банка евровалюту за доллары, но не в день подписания контракта, а, скажем, через 2 месяца. При этом сразу фиксируется, что курс составляет $1,2 за евро. Если через два месяца курс доллара к евро будет составлять 1,3, то фирма получит ощутимую экономию - 10 центов на долларе, что при стоимости контракта, например, в миллион, поможет сэкономить $100 тысяч. В случае если за это время курс упадет до 1,1, эта же сумма пойдет в убыток предприятию, причем отменить сделку уже не представляется возможным, так как форвардный контракт является обязательством.

Более того, есть еще несколько неприятных моментов:

  • так как такой договор не обеспечивается расчетной палатой биржи, то одна из сторон может просто отказаться от его исполнения при наступлении неблагоприятных для нее условий;
  • такой контракт основывается на взаимном доверии, что значительно сужает круг потенциальных партнеров;
  • если форвардный контракт заключается при участии некого посредника (дилера), то существенно вырастают расходы, накладные и комиссионные.

Фьючерс

Такая сделка означает, что инвестор берет на себя обязательство через некоторое время купить (продать) означенное количество товара или финансовых активов — акций, других ценных бумаг — по закрепленной базисной цене. Проще говоря — это контракт на будущую поставку, однако фьючерс является биржевым продуктом, а значит, его параметры стандартизированы.

Хеджирование замораживает цену будущей поставки актива (товара), при этом если цена спот (цена продажи товара на реальном рынке, за реальные деньги и при условии немедленной поставки) снизится, то недополученная выгода компенсируется прибылью от продажи срочных контрактов. С другой стороны, нет никакой возможности использовать рост спот-цен, дополнительная прибыль в этом случае будет нивелирована убытками от продажи фьючерсов.

Еще одним недостатком фьючерсного хеджирования становится необходимость внесения вариационной маржи, которая поддерживает открытые срочные позиции в рабочем состоянии, так сказать, является неким гарантийным обеспечением. В случае быстрого роста спот-цены вам могут понадобиться дополнительные финансовые вливания.

В некотором смысле хеджирование фьючерсов очень похоже на обычную спекуляцию, однако различие тут имеется, причем весьма принципиальное.

Хеджер, используя фьючерсные сделки, подстраховывает ими те операции, которые проводит на рынке настоящего (реального) товара. Для спекулянта фьючерсный контракт — это лишь возможность получения дохода. Тут идет игра на разнице цен, а не на покупке и продаже актива, ведь реального товара не существует в природе. Поэтому все потери или доходы спекулянта на фьючерсном рынке есть не что иное, как конечный результат его операций.

Страховка опционами

Одним из наиболее популярных инструментов воздействия на рисковую составляющую контрактов является хеджирование опционами, поговорим о них подробнее:

Опцион типа put:

  • держатель типа put имеет полное право (однако, не обязан) в любое время реализовать фьючерсный контракт по фиксированной цене исполнения опциона;
  • приобретая такой опцион, продавец товарного актива закрепляет минимальную цену продажи, при этом оставляет за собой право воспользоваться благоприятным для него изменением цены;
  • при падении фьючерсной цены ниже стоимости исполнения опциона, владелец продает его (исполняет), тем самым возмещая потери на реальном рынке;
  • при возрастании цены он может отказаться исполнить опцион и реализовать товар по наиболее выгодной для себя стоимости.

Главным отличием от фьючерса является тот факт, что при покупке опциона предусмотрена определенная премия, которая сгорает в случае отказа от исполнения. Таким образом, опцион put можно сравнивать с привычным нам традиционным страхованием — при неблагоприятном развитии событий (страховом случае) держатель опциона получает премию, а при нормальных условиях она пропадает.

Опцион типа call:

  • держатель такого опциона вправе (но не обязан) в любое временя приобрести фьючерсный контракт по закрепленной цене исполнения, то есть если цена фьючерса больше закрепленной, опцион может быть исполнен;
  • для продавца же все наоборот — за премию, полученную при продаже опциона, он обязуется продать по первому требованию покупателя фьючерсный контракт по цене исполнения.

При этом присутствует некий гарантийный депозит, аналогичный тому, что используется при фьючерсных сделках (продаже фьючерса). Особенностью опциона типа call является то, что он компенсирует уменьшение стоимости товарного актива на сумму, не превышающую премию, полученную продавцом.

Типы и стратегии хеджирования

Говоря о таком виде страхования рисков, стоит понимать, что, так как в любой торговой операции присутствуют как минимум две стороны, то и типы хеджирования можно поделить на:

  • хедж инвестора (покупателя);
  • хедж поставщика (продавца).

Первый необходим для уменьшения рисков инвестора, связанных с вероятным увеличением стоимости предполагаемой покупки. В этом случае лучшими вариантами хеджирования колебания цены станет:

  • продажа опциона put;
  • приобретение фьючерсного контракта или опциона call.

Во втором случае ситуация диаметрально противоположная — продавцу необходимо обезопасить себя от падения рыночной цены на товар. Соответственно, и способы хеджа тут будут обратными:

  • продажа фьючерса;
  • покупка опциона put;
  • продажа опциона call.

Под стратегией следует понимать некую совокупность определенных инструментов и правильность их применения для достижения желаемого результата. Как правило, все стратегии хеджирования основываются на том, что и фьючерсная и спот-цена товара изменяются практически параллельно. Это дает возможность возместить на потери, понесенные от продажи реального товара.

Разница между ценой, определенной контрагентом на реальный товар, и ценой фьючерсного контракта принимается как «базис». Его реальная величина определяется такими параметрами, как разница в качестве товаров, реальный уровень процентных ставок, стоимость и условия хранения товара. Если хранение сопряжено с дополнительными издержками, базис будет положительным (нефть, газ, цветные металлы), а в тех случаях, когда владение товаром до его передачи покупателю приносит дополнительный доход (например, драгоценные металлы), станет отрицательным. Стоит понимать, что величина его не бывает постоянной и чаще всего уменьшается по мере приближения срока фьючерсного контракта. Однако если на реальный товар вдруг возникнет повышенный (ажиотажный) спрос, рынок может перейти в такое состояние, когда реальные цены станут гораздо больше фьючерсных.

Таким образом, на практике даже самая лучшая стратегия срабатывает не всегда — существует реальные риски, связанные с резкими изменениями «базиса», которые практически невозможно нивелировать при помощи хеджирования.